긴축정책,꼬리위험,낙수효과

 

긴축정책

경기과열 우려가 있는 경우에 재정 또는 통화정책으로 국민의 소득을 감소시켜 재화 및 서비스에 대한 수요를 위축시키고 경기의 과열을 방지하려는 정책을 긴축정책 (contractionary policy)이라고 한다. 경기가 과열되어 물가급등에 대한 염려가 커지면 정부나 지방자치단체는 예산을 편성 실행함에 있어서 지출을 삭감 억제함과 동시에 공채의 정리 및 신규 모집을 하지 않는 정책을 취한다. 세입 일부를 다음 연도로 이월하거 나 공정이율의 인상을 중심으로 하는 금융긴축 조치 등도 시행된다. 한편, 중앙은행은 물가급등에 대한 우려가 커지면 시중에 유통되는 통화량을 줄이거나 금리를 인상한다. 이렇게 되면 두 경우 모두 국민의 소득을 줄이게 되고 소득이 줄어든 국민은 재화 및 서비스에 대한 소비를 줄이게 되어 물가가 하락하게 된다.

 

꼬리위험

경제에 미치는 충격의 확률분포곡선이 종(鐘) 모양이라고 가정한다면 양극단 꼬리부 분의 발생 가능성은 매우 낮지만 일단 발생하면 경제 전체에 지대한 영향을 줄 수 있는 위험이다. 주가, 환율 등 시장데이터에서 분포의 꼬리 부분이 두터워지는 경우(fat tail)가 발생할 수 있는데 이를 제대로 인식하지 못하면 꼬리위험을 과소평가(tail risk)하 게 된다.

 

 

낙수효과

정부가 경제정책으로 대기업과 고소득층 또는 부유층의 소득과 부를 먼저 늘려주게 되면 이들의 소비와 투자 증가를 통해 전체 경제활동이 활발해지면서 결국에는 중소기업과 저소득 층도 혜택을 볼 수 있다는 주장이다. 이러한 주장은 분배와 형평성보다는 성장과 효율성을 중시하는 논리에 근거한다. 실제로 미국에서는 제41대 대통령인 부시가 1989년부터 1992년까 지 낙수효과(trickle-down effect)에 기반을 둔 경제정책을 채택하기도 했다. 그러나 1993년 1월 당선된 클린턴 행정부는 이를 뒷받침하는 근거가 없다는 이유를 들어 이전의 정책을 포기한 바 있다. 2015년 국제통화기금(IMF)은 선진국, 신흥국 및 개발도상국을 대상으로 한 연구(“Causes and Consequences of Income Inequality : A Global Perspective”, IMF 2015년 6월)를 통해 상위소득 20% 계층의 비중이 커질수록 경제성장률이 낮아진다는 실증분 석 결과를 발표하였는데, 이는 낙수효과가 현실에서 작동하지 않을 수 있음을 시사한다.

 

austerity measures

When there is a risk of economic overheating, a policy to reduce people's income through fiscal or monetary policy to dampen demand for goods and services and prevent overheating of the economy is called a contractional policy. If the economy overheats and concerns about price hikes grow, the government or local governments take a policy of curbing spending cuts and not organizing public bonds and recruiting new ones. Financial tightening measures will also be implemented, focusing on carrying over some of the revenues to the next year or raising the fair interest rate. Meanwhile, the central bank reduces the amount of money circulated on the market or raises interest rates when concerns over soaring prices grow. In both cases, the people's income will be reduced, and the people whose income has decreased will reduce their consumption of goods and services, resulting in falling prices.

 

 

Danger of tail

Assuming that the probability distribution curve of the impact on the economy is a bell shape, the possibility of occurrence of the tail at the anode is very low, but once it occurs, it is a risk that can have a profound impact on the entire economy. In market data such as stock prices and exchange rates, fat tail may occur, and if this is not properly recognized, tail risk is underestimated.

 

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Falling water effect

It is argued that if the government increases the income and wealth of large companies, high-income or wealthy people first through economic policies, small and medium-sized enterprises and low-income people will benefit from the increase in their consumption and investment. This argument is based on a logic that values growth and efficiency rather than distribution and equity. In fact, in the United States, Bush, the 41st president, adopted an economic policy based on the trickle-down effect from 1989 to 1992. However, the Clinton administration, which was elected in January 1993, has abandoned its previous policy, citing lack of evidence to support it. In 2015, the International Monetary Fund (IMF) published an empirical analysis of the growing proportion of the top 20% income class in a study of developed, emerging, and developing countries ("Causes and Consequences: A Global Perspective" in June 2015), suggesting that the fall effect may not work in reality.