통화전쟁,통화정책,통화정책 운영체제(monetary policy regime)

통화전쟁
환율은 수출입 규모의 변동을 초래해 경상수지는 물론 경제성장 등에 큰 영향을 미치게 되는데, 각국이 수출의 가격 경쟁력 제고를 위해 경쟁적으로 환율상승(각국 통화의 절하)을 도모하는 경우를 통화전쟁(currency war) 또는 환율전쟁이라고 한다. 이러한 용어는 학계에서 엄밀하게 정의되어 사용된다기보다는 저널리즘적(journalistic) 용어의 성격을 가지고 있다. 통화전쟁은 통화가치의 절하만을 통해 단순히 타국의 ‘수요’ 를 빼앗는 ‘근린궁핍화정책’(beggar-thy-neighbor policy)의 특성을 가지고 있으며 각국 간 극단적인 분쟁으로 비화될 경우 보호무역조치의 확산은 물론 국제금융시장에 부정적 인 영향을 초래할 수 있다. 2015년 초 유럽중앙은행(ECB) 등 10개국 이상이 기준금리 인하 등 완화적 통화정책 기조를 강화함에 따라 일각에서는 글로벌 통화전쟁 가능성을 제기한 바 있다. 그러나 각국의 완화적 통화정책은 대출금리 인하, 신용확대, 자산가격 상승, 투자심리 개선 등을 통한 자국 내 경기회복 및 디플레이션 방지를 주목적으로 하는 것으로, 결과적으로 자국 통화가치가 절하되는 효과를 가져 오나 위에서 언급한 ‘근린궁핍화정책’과는 차이가 있다. 즉 완화적 통화정책으로 각국의 내수경기가 회복될 경우 글로벌 경기회복 및 수출 증대에 도움을 줄 수 있는 것이다.

반응형

통화정책
통화정책이란 독점적 발권력을 지닌 중앙은행이 통화량이나 금리에 영향을 미쳐 물가안정, 금융안정 등을 달성함으로써 경제가 지속가능한 성장을 이룰 수 있도록 하는 정책을 말한다. 중앙은행이 처음부터 이와 같은 통화정책을 수행한 것은 아니었다. 초기 정부자금 관리나 은행제도 보호 등의 역할을 주로 하던 중앙은행이 경제상황 변화에 대응하여 적정 수준의 통화공급을 통해 거시경제의 안정을 도모하게 된 것은 1930년대 대공황을 계기로 많은 나라들이 금본위제도를 포기하면서부터라고 할 수 있다. 이때부터 중앙은행은 금과의 연계가 단절된 화폐를 발행하고 재량적으로 통화를 공급할 수 있게 되었다. 이러한 가운데 통화량과 물가가 밀접한 관계가 있다는 것을 알게 되면서 통화의 방만한 공급을 차단하여 물가를 안정시키는 것이 통화정책의 주된 목표로 일반화되고 보편적으로 받아들여지기 시작하였다. 특히 1970년대 두 차례의 석유파동으로 세계경제가 극심한 인플레이션의 폐해를 경험하면서 통화정책의 목표로 서 물가안정의 중요성이 더욱 확고해지고 통화정책은 거시경제정책의 하나로 자리 잡게 되었다.


통화정책 운영체제(monetary policy regime)
중앙은행은 역사적으로 경제구조의 변화, 금융시장의 발달 정도 등에 따라 다른 형태 의 통화정책 운영체제를 도입해 왔다. 통화정책 운영체제는 명목기준지표(nominal anchor)를 기준으로 구분하는 것이 일반적이다. 이는 통화정책체계의 구성요소 중에서 최종목표나 정책수단 등은 어느 나라에 있어서나 본질적으로 비슷하며 차이가 있다고 하더라도 대개 정도의 문제라 할 수 있지만, 통화정책 수행에 있어 어떤 명목기준지표가 적합한지는 각국의 경제구조와 금융시장 발달 정도 등에 따라 달라지므로 상당히 큰 차별성을 갖기 때문이다. 여기서 명목기준지표란 중앙은행이 최종목표와 연관성이 높다 고 생각하여 중점 관리하는 명목변수를 의미한다. 통화정책 운영체제는 명목기준지표를 통화량, 환율, 물가상승률 중 어느 것으로 하는지에 따라 각각 통화량목표제(monetary targeting), 환율목표제(exchange rate targeting), 물가안정목표제(inflation targeting)로 나뉘어진다. 일각에서는 기존 통화정책 운영체제의 대안으로 명목GDP목표제(nominal GDP targeting) 등과 관련한 논의도 이루어지고 있다.

currency war
The exchange rate will cause fluctuations in the size of imports and exports, which will have a significant impact on economic growth as well as the current account. A currency war or exchange rate war is when each country competitively seeks to increase the exchange rate (depreciation of each country's currency) to enhance the price competitiveness of exports. Rather than being strictly defined and used in academia, these terms have the nature of journalistic terms. The currency war has the characteristic of a "beggar-thy-neighbor policy" that simply deprives other countries of "demand" through the depreciation of currency, and if it escalates into extreme disputes between countries, it can have a negative impact on the international financial market as well as the spread of protectionist measures. In early 2015, as more than 10 countries, including the European Central Bank (ECB), strengthened their easing monetary policy stance, including a key rate cut, some raised the possibility of a global currency war. However, each country's easing monetary policies aim to prevent economic recovery and deflation in the country by lowering loan interest rates, expanding credit, rising asset prices, and improving investor sentiment, resulting in a depreciation of the local currency, but they are different from the "neighborhood depletion policy" mentioned above. In other words, if each country's domestic economy recovers through easing monetary policies, it can help the global economic recovery and increase exports.


monetary policy
Monetary policy refers to a policy that allows the economy to achieve sustainable growth by achieving price stability and financial stability by affecting the amount of money or interest rates. The central bank did not carry out such monetary policy from the beginning. The central bank, which played a major role in managing government funds and protecting the banking system in the early days, promoted macroeconomic stability through an appropriate level of money supply in response to changes in economic conditions when many countries abandoned the gold standard system in the 1930s. Since then, the central bank has been able to issue money that has been disconnected from gold and supply money at its discretion. Among these, as the money supply and inflation were found to be closely related, stabilizing prices by cutting off the lax supply of money began to be generalized and universally accepted as the main goal of monetary policy. In particular, as the global economy experienced the evils of severe inflation due to the two oil shocks in the 1970s, the importance of price stability as a goal of monetary policy became more solid, and monetary policy became one of macroeconomic policies.

monetary policy regime
Central banks have historically introduced different types of monetary policy operating systems depending on changes in the economic structure and the degree of development of the financial market. Monetary policy operating systems are generally classified based on nominal indicators. This is because, although the final goals and policy instruments are essentially similar and differ in any country, which nominal standard indicators are suitable for monetary policy implementation depends on the economic structure of each country and the degree of financial market development. Here, the nominal reference index refers to a nominal variable that the central bank thinks is highly related to its final goal and manages it intensively. Monetary policy operating systems are divided into monetary target system, exchange rate target system, and inflation target system, depending on whether the nominal reference indicators are money volume, exchange rate target system, and inflation target system. Some discussions on nominal GDP targeting as an alternative to the existing monetary policy operating system are also taking place.