통화정책 커뮤니케이션,통화정책 파급경로,통화정책수단

통화정책 커뮤니케이션
통화정책 커뮤니케이션이란 중앙은행이 통화정책 수행과정에서 가계, 기업, 정부 등 경제주체 및 시장과 행하는 일련의 소통행위를 말한다. 여기서 통화정책과 관련된 커뮤니케이션은 단순히 통화정책 관련 정보에 국한된 것이 아니라 시장의 경기인식, 경제주체들의 통화정책에 대한 반응, 정부와의 정보 및 의견 공유 등 피드백 과정을 모두 포함한다. 1980년대 후반 이후 금융시장의 규모가 커지고 금융기관과 금융상품이 다양해지면서 통화정책의 유효성 저하에 대한 우려가 증대됨에 따라 중앙은행은 통화정 책의 내용과 의도를 분명하게 알려 시장 참가자들이 정책의도대로 움직이도록 유도할 필요가 있었다. 1990년대 들어 물가안정목표제를 도입한 중앙은행이 늘어나기 시작하면서 중앙은행의 통화정책 커뮤니케이션은 더욱 강화되었다. 물가안정목표제에서는 중앙 은행이 물가상승목표를 사전에 명시적으로 제시하고 중간목표 없이 경제주체의 인플레 이션 기대를 유도함으로써 목표를 달성하고자 하기 때문이다. 한국은행은 정책금리 결정에 관한 금융통화위원회 회의 직후 이를 즉시 공표하고 있으며 한국은행 총재가 기자회견을 갖고 정책결정 내용 및 배경에 대하여 상세히 설명한다. 아울러 정책결정 과정에서 토의한 내용을 의사록에 충실히 기록한 후, 일정 기간이 지나 공개하고 있다. 또한 총재를 비롯한 금융통화위원 등은 연설, 강연, 인터뷰, 학술대회 참석 등을 통해 통화정책의 현안이나 향후 정책방향 등에 대하여 국민에게 알리고 있으며, 국회에 대해서 도 1년에 2회 이상(현재 연 4회) ‘통화신용정책보고서’를 작성하여 제출함으로써 책임성 (accountability)을 다하고 있다.

반응형

통화정책 파급경로
통화정책이 실물경제에 파급되는 경로에는 금리경로, 자산가격경로, 환율경로, 기대경 로, 신용경로, 위험선호경로 등이 있다. 금리경로는 중앙은행이 정책금리를 인하하면 단기시장금리와 함께 장기시장금리, 은행 여수신금리도 하락하여 기업투자와 가계소비 가 늘어나고 이는 생산 증대 및 물가 상승으로 이어진다. 자산가격경로의 경우 중앙은행 이 정책금리를 인하하면 주식, 부동산 등 자산의 가격이 상승하고, 이에 따라 부(富)가 증가(wealth effect) 하면서 투자와 소비가 늘어나게 되고 이는 생산 증대 및 물가 상승으 로 이어진다. 환율경로의 경우 중앙은행이 정책금리를 인하하면 국내금리가 하락하고 원화로 표시된 금융자산의 수익률이 떨어지게 되어 경제주체들이 상대적으로 수익률이 높은 달러화 표시 금융자산을 매입하고자 하게 되며 원화를 팔고 달러를 사게 된다. 이 때 달러화에 대한 초과수요로 원화가치가 하락(환율 상승)하면 수출이 증가하고 수입이 감소하여 경상수지가 개선되고 이는 생산 증대 및 물가 상승으로 이어지게 된다. 기대경로의 경우 중앙은행이 현 시점에서의 정책금리 조정뿐만 아니라 경제주체들 의 미래 통화정책에 대한 기대, 경기전망 및 인플레이션 기대를 변화시킴으로써 소비 및 투자결정에 영향을 미치는 것을 말한다. 신용경로의 경우 중앙은행이 정책금리를 인하하면 기업과 가계에 대한 금융기관의 대출여력이 커져 투자가 증가하고 소비가 늘어나게 되어 이는 생산 증대 및 물가 상승으로 이어진다. 한편 위험선호경로의 경우 완화적 통화정책이 금융기관의 위험선호도 증대를 통해 고위험 고수익 대출 등을 중심으로 신용공급이 확대되면서 소비, 투자 등이 늘어나게 된다. 동 경로는 장기간 저금리 기조가 지속될 경우 금융기관의 과도한 위험추구와 신용공급 확대로 이어질 수 있다는 점을 지적하는 것으로 통화정책과 금융안정의 연관성을 보여주고 있다.


통화정책수단
중앙은행이 활용하고 있는 통화정책 수단으로는 지급준비제도, 공개시장운영, 중앙은 행 여수신제도 등이 있다. 지급준비제도란 금융기관으로 하여금 예금 등과 같은 금융기 관 부채의 일정 비율에 해당하는 금액을 중앙은행에 예치하도록 의무화하는 제도이다. 지급준비율을 변경하여 본원통화를 조절하면 승수효과를 통해 통화량에 영향을 주므로 지급준비정책은 중앙은행의 유동성조절수단이 된다. 공개시장운영은 중앙은행이 단기 금융시장이나 채권시장과 같은 공개시장에서 금융기관을 상대로 국공채 등 증권을 매매 하여 금융기관의 자금사정을 변화시키고 이를 통해 통화나 금리를 조절하는 정책수단이 다. 중앙은행 여수신제도는 중앙은행이 금융기관과의 대출 및 예금거래를 통해 자금의 수급을 조절하는 정책수단을 말한다. 이와 같은 통화정책 수단은 시장 친화적 정책수단 이라고 할 수 있다. 한편 일부 중앙은행의 경우 정책당국에 부여된 행정적 권한을 통해 은행 여수신금리를 규제하거나 은행대출규모를 일일이 통제하는 등 직접조절수단을 활용하기도 한다.

Monetary Policy Communication
Monetary policy communication refers to a series of communications conducted by the central bank with economic actors and markets such as households, businesses, and the government in the process of implementing monetary policy. Here, communication related to monetary policy is not limited to monetary policy-related information, but includes all feedback processes such as market economic awareness, economic actors' response to monetary policy, and information and opinions sharing with the government. Since the late 1980s, as the size of the financial market has grown and financial institutions and financial products have diversified, concerns about the decline in the effectiveness of monetary policy have increased, and the central bank needed to clearly inform the contents and intentions of the monetary policy to induce market participants to move according to the policy intention. In the 1990s, as the number of central banks that introduced the price stabilization target system began to increase, the central bank's monetary policy communication was further strengthened. This is because the central bank wants to achieve its goal by explicitly presenting inflation targets in advance and inducing inflation expectations by economic actors without intermediate goals. The Bank of Korea immediately announces it immediately after the Monetary Policy Committee meeting on policy rate decisions, and the Bank of Korea governor will hold a press conference to explain the details and background of the policy decision in detail. In addition, after faithfully recording the contents discussed in the policy-making process in the minutes, they are disclosed after a certain period of time. In addition, the president and other members of the Monetary Policy Committee are informing the public of monetary policy issues and future policy directions through speeches, lectures, interviews, and academic conferences, and the National Assembly is also fulfilling its accountability by preparing and submitting a Monetary Credit Policy Report more than twice a year (currently four times a year).


Monetary Policy Rippling Path
The channels through which monetary policy spreads to the real economy include interest rate channels, asset price channels, exchange rate channels, expected paths, credit channels, and risk preference channels. As for the interest rate channel, when the central bank cuts policy rates, long-term market rates and bank lending rates fall along with short-term market rates, increasing corporate investment and household consumption, which leads to increased production and inflation. In the case of the asset price channel, when the central bank cuts the policy rate, the price of assets such as stocks and real estate rises, and as the 富 increases, investment and consumption increase, which leads to increased production and inflation. In the exchange rate channel, if the central bank cuts the policy rate, the domestic interest rate falls and the return of financial assets denominated in won falls, so economic players want to buy dollar-denominated financial assets with relatively high returns, sell won and buy dollars. At this time, if the value of the won falls (the exchange rate rises) due to excess demand for the dollar, exports increase and imports decrease, improving the current account, which leads to increased production and inflation. In the case of the expected channel, the central bank affects consumption and investment decisions by changing economic players' expectations for future monetary policy, economic outlook, and inflation as well as adjusting policy rates at this point. In the case of credit channels, when the central bank cuts policy rates, financial institutions' lending capacity to companies and households increases, resulting in increased investment and increased consumption, which leads to increased production and inflation. On the other hand, in the case of risk preference channels, consumption and investment will increase as the easing monetary policy expands credit supply centered on high-risk, high-return loans through increased risk preference by financial institutions. The path points out that a prolonged trend of low interest rates could lead to excessive risk-seeking and expansion of credit supply by financial institutions, showing the link between monetary policy and financial stability.

monetary policy instruments
Monetary policy measures used by the central bank include the payment reserve system, open market operation, and the central bank's new system. The payment reserve system is a system that obligates financial institutions to deposit an amount equivalent to a certain percentage of financial institutional debt, such as deposits, in the central bank. Changing the reserve ratio to adjust the monetary base affects the amount of money through a multiplier effect, so the reserve policy becomes a means of controlling liquidity of the central bank. Open market operation is a policy tool by which central banks trade securities such as government bonds to financial institutions in open markets such as short-term financial markets and bond markets to change the financial situation of financial institutions and control currency or interest rates. The central bank's new Yeosu system refers to a policy tool by which the central bank controls the supply and demand of funds through loans and deposit transactions with financial institutions. Such monetary policy instruments can be said to be market-friendly policy instruments. On the other hand, some central banks use direct control measures, such as regulating bank lending rates or controlling the size of bank loans, through administrative powers granted to policy authorities.